●煤炭行业盈利强于整个市场

　　煤炭行业一季度盈利指标远好于整个市场，净利增速高达69%，是全部A股和沪深300的两倍多，毛利率达41.5%，比全部A股和沪深300均高出了21个百分点，净利率为20.5%，比整个市场高出10个百分点，ROE为5.3%，比全部A股和沪深300分别高出了1.2和1个百分点。由于煤价的市场化以及焦煤、优质动力煤的供应偏紧，年初以来价格涨幅较大，煤炭行业步入了景气高点。

　　●行业受益于煤炭价格上涨

　　2008年一季度煤企收益煤价上涨，2008年一季度业绩增速明显好于2007年全年增速。其中煤气化的净利润同比增幅最大，达到了228%，从累计的情况来看，一季度煤炭上市公司的净利润同比增速达到65%。从环比的情况来看，煤炭上市公司的盈利能力都不同程度的出现了增长，在新会计准则下，以营业利润率作为主要的标准，煤炭上市公司的营业利润率环比全部上涨，意味着价格上涨的幅度超出了成本的增加，产品盈利能力上升。

　　由于2008年后期煤价涨幅确定性较大，而成本方面，资源税改革、三项基金是否年内在全国推广等因素还不明朗，预计2008年全年煤炭行业的利润增长更值得期待。

　　其中增速最为明显的主要是焦煤企业：开滦股份、金牛能源、盘江股份、西山煤电、兖州煤业和平煤天安等企业，其净利增速均超过50%，自年初以来，国内焦煤价格累计涨幅已达40%以上。伊泰B股、潞安环能和恒源煤电则同时收益于煤价上涨和产量提升，而兰花科创、神火股份等多元化企业业绩增长则主要来源于煤价提升和其他产品如化肥或电解铝产销量的增长。由于2008年后期煤价涨幅确定性较大，而成本方面，资源税改革、三项基金是否年内在全国推广等因素还不明朗，预计2008年全年煤炭行业的利润增长更值得期待。

　　●大部分企业ROE提升

　　从公司层面来看，一季度业绩增速普遍好于2007年全年：尽管2007年煤价上涨，但由于成本增幅更大，大部分企业煤炭业务毛利率、净利率和ROE指标却出现下滑，仅中煤能源、金牛能源、兖州煤业等企业毛利率提升两个百分点以上。但2008年一季度大部分企业的净资产收益率都有所提升，其中兖州煤业、煤气化、西山煤电、金牛能源和开滦股份等企业提升幅度超过2个百分点，除盘江股份和郑州煤电之外，其他煤炭上市企业ROE均在5%以上，高于全部A股（4.1%）和沪深300（4.3%）平均。长城证券煤炭行业分析师赖礼辉认为按照吨煤市值与吨煤盈利能力的比较，目前上海能源、潞安环能和恒源煤电等企业具有相对优势，而中国神华、西山煤电分别因资产收购较为明确以及焦煤资源优势而获得一定的溢价。

　　●近期市场淡季不淡

　　近期煤炭市场价格以上涨为主基调，4月份西山煤电等焦煤企业年内第二次上调精煤价格，年初累计涨幅已达40%多，焦煤价格的涨幅略为超出了市场年初预期。而喷吹煤生产企业也酝酿再次提价，市场预期提价幅度在200元左右。动力煤走势相对平稳，大同动力煤坑口价自3月下旬以来小幅上涨，秦皇岛价格4月底环比涨幅在3%-5%之间。中日2008年度煤炭出口合同价大幅上涨已成定局。安信证券判断，在目前煤炭行业传统的淡季，煤炭价格并没有出现相应的下降，呈现出淡季不淡的局面，预计煤炭价格2008年整体将会呈现出完全的强势。